Механизм повышения стоимости компании в других странах. Как повысить стоимость компании и управлять ей
От финансовых и генеральных директоров, а также от собственников в последнее время все чаще можно услышать, что значительная часть их усилий направлена на управление стоимостью компании. Однако, как показывает практика, эти заявления существенно отличаются от действительности. Выделим и проанализируем ключевые факторы, влияющие на стоимость компании, и связанные с ними приоритеты в работе.
Обычно попытка управления стоимостью компании начинается с изучения многочисленных сложных математических моделей ее оценки. Использовать их можно, однако не не все стадии развития компании подходят для этого.
Факторы стоимости компании
В первую очередь следует отметить, что стоимость компании существует лишь в период, когда появляется инвестор, который готов купить его полностью или частично. До этого же момента стоимость компании – некая абстрактная величина. С появлением покупателя компания оценивается просто:
FV = PV + P
где FV – будущий денежный приток, PV – текущая стоимость компании, P – премия покупателя.
Инвестор хочет получить прибыль, а продавец обещает, что компания в будущем сгенерирует необходимый для этого денежный приток. Однако существует риск, что такой приток в будущем будет меньше, и инвестор требует скидку к стоимости компании, которая такой риск покроет (чтобы уравновесить формулу). Возникает понятие дисконта, который финансовый директор компании должен стараться минимизировать, одновременно наращивая будущий денежный приток. Если выразить премию покупателя в пропорции к текущей стоимости (K = P: PV), то текущую стоимость компании можно представить как:
PV = FV/(1+K)
Это означает, что для увеличения стоимости компании необходимо наращивать числитель (а это прибыль и входящий денежный поток) и сокращать знаменатель (а это риски неполучения прибыли в будущем).
Все факторы, влияющие на рост стоимости компании, можно разделить на две группы: объективные (фундаментальные) и субъективные (под сделку). К субъективным факторам относятся:
- класс инвестора, который пытается оценить компанию (портфельный, стратегический инвестор или кредитор, выдающий кредит под залог акций);
- структура сделки (продажа части или всей компании, присутствие долговых элементов в сделке (мезонин), пропорция cash in / cash out);
- состояние рынка (растущий или падающий) в момент подготовки и совершения сделки;
- слухи о компании на рынке;
- аналогичные сделки в стране;
- количество инвесторов, участвующих в сделке (один или несколько, что создает среди них конкуренцию), и т.п.
Этими факторами сложно системно управлять на любой стадии развития компании, но можно влиять на них при подготовке к конкретной сделке, и для финансового директора эта задача - проектная. В текущей же деятельности (вне подготовки к сделке) необходимо фокусировать внимание на фундаментальных факторах стоимости компании, о чем и пойдет речь далее. Благодаря этим данным Вы узнаете, как повысить стоимость компании и управлять ее стоимостью.
Итак, фундаментальные факторы стоимости нужно определять глазами инвесторов, поскольку, как уже упоминалось, стоимость компании существует лишь тогда, когда кто-то готов ее заплатить. И если менеджмент компании пытался изобрести свой уникальный подход к оценке стоимости, после начала переговоров с инвестором открывал для себя много нового.
1. Выручка или EBITDA. Для инвестора, как правило, выручка – это лишь показатель масштаба компании при выборе кандидатов на покупку (если это не интернет-startup), тогда как при оценке стоимости важнее показатель EBITDA.
2. Капитал или его стоимость. Инвестора не очень интересуют сложные расчеты стоимости как собственного, так и заемного капитала. Наибольшую важность представляет наличие капитала и долга, а также размер последнего. Свою желаемую норму доходности он знает без лишних математических моделей.
3. «Как» важнее, чем «сколько». Поскольку инвестор хочет понимать источники получения дохода и прибыли, цепочку создания добавленной стоимости, консолидированного отчета с подписью именитых аудиторов недостаточно. Поэтому придется продемонстрировать подробную управленческую отчетность.
4. Непрозрачная структура компании страшнее цифр. Инвестор хочет видеть прозрачную структуру собственности, соответствие функциональной, финансовой и юридической структур компании.
5. Команда менеджеров. Инвестор хочет видеть в компании самостоятельную команду менеджеров, понимающую и способную активно развивать бизнес, адекватно оценивающую финансовую эффективность своих подразделений.
Перечисленные пункты, на которые инвестор обратит внимание в первую очередь, показывают, что поверхностное причесывание компании под сделку не позволяет системно улучшать фундаментальные факторы стоимости и создавать стоимость компании практически с нуля.
Стоимость компании и приоритеты в работе финансового директора
Как финансовый директор с многолетним опытом, я выделил бы пять ключевых приоритетов в работе:
- управление структурой компании: финансовая, функциональная, юридическая структуры должны соответствовать друг другу;
- управление денежными потоками: строго разделять операционные, финансовые и инвестиционные денежные потоки, не финансировать инвестиционные расходы за счет текущего операционного денежного потока; контролировать платежную дисциплину, оборотный капитал, дебиторскую задолженность;
- управление финансовой грамотностью менеджеров: они должны пользоваться управленческой отчетностью, которую им предоставляет финансовый департамент, а также понимать и управлять своими финансовыми показателями;
- управление финансовой моделью бизнеса: анализировать структуру доходов и расходов (где возникают, из каких частей складывается консолидированный результат); выявлять ключевые драйверы возникновения доходов и расходов, метрики эффективности; управлять структурой и скоростью подготовки управленческой отчетности; раздельно управлять структурой операционных и инвестиционных расходов, а также структурой долга (краткосрочные и долгосрочные долги);
- управление эффективностью косвенных расходов: контролировать ответственных за них лиц, бэк-функции (в них всегда скрыт резерв эффективности), а также эффективность работы финансового департамента (производительность, квалификацию, стоимость и качество работы).
С чего же и как начать? Во главе угла всегда находятся основные инструменты: финансовая структура компании, управленческая отчетность, бюджет. Но прежде чем углубиться в детали, стоит выделить важное практическое наблюдение, которое связано с различными стадиями развития компании. Успех использования любых инструментов всегда связан с тем, насколько они уместны в данное время в том или ином месте. При этом любая компания в процессе своего развития проходит определенные стадии эволюции, которые достаточно точно описаны Е. Емельяновым и С. Поварницыной в книге «Психология бизнеса»: «тусовка» (создание, рост), «механизация» (стандарты, увеличение масштаба бизнеса, регулярный менеджмент), «внутреннее предпринимательство» (делегирование полномочий, децентрализация, квалификация сотрудников на местах) и «управление качеством» (идеология «внутреннего клиента», показатели эффективности на первом месте).
На основе такой модели, используя практический опыт, можно в виде нескольких схем предложить свой взгляд на стадии развития отечественной компании как в целом, так и в части финансового управления, что важно в рамках темы управления стоимостью (см. схему 1).
Если компания находится на первой стадии эволюции, вопросы стоимости для него пока не актуальны. Но это утверждение верно, если вся компания целиком находится на этом этапе. Однако в современной практике подразделения холдингов находятся на разных стадиях развития. В этом случае для некоторых из них предлагаемые решения оказываются востребованными.
Итак, важнейший инструмент финансового директора – финансовая структура компании, основные элементы которой:
- центр прибыли (ЦП) – подразделение или группа подразделений, отвечающих за доходы, все расходы и чистую прибыль;
- центр доходов (ЦД) – подразделение или группа подразделений, отвечающих за доходы, часть расходов и какой-либо промежуточный финансовый результат. Входит в состав какого-либо ЦП;
- центр затрат (ЦЗ) – подразделение или группа подразделений, отвечающих за какие-либо расходы. Входят в состав ЦП, могут входить в состав ЦД.
Подобная структура позволяет четко определить, кто и какие доходы зарабатывает, несет расходы, а также где возникают доходы и расходы и из чего складывается показатель EBITDA всей компании. Ведь многим менеджерам знакома ситуация, когда сотрудники числятся в одном подразделении, но отвечают за доходы и расходы других отделов, при этом оформлены они в разных юрлицах, а расходы, за которые отвечают, и вовсе относятся к иным компаниям. Конечно, от перемены мест слагаемых финансовый результат не изменится, но эффективно управлять такими результатами практически невозможно.
Финансовая, функциональная и юридическая структуры. Соответствие финансовой, функциональной и юридической структур – важнейший фактор прозрачности бизнеса. На практике удобно использовать «матрицу соответствия структур» (см. табл. 1), которая на начальном этапе позволяет сопоставлять их, чтобы управлять финансовыми показателями, а на последующих этапах – получить алгоритм, как необходимо реорганизовать функциональную и юридическую структуры, чтобы модель бизнеса была наиболее прозрачной. Заполнив подобный реестр, финансовый директор может найти много подводных камней и вопросов, ответы на которые позволят сформировать новый взгляд на процессы, возникновение ненужных расходов, транзакционные издержки и т.п. Например, сформировав ряд сводных таблиц на основе такого реестра, вы можете обнаружить, что какие-то подразделения или линейные менеджеры – бесхозные, то есть непонятно, кто их руководитель, часть «косвенных» расходов носит исторический характер, а множество технических внутригрупповых операций нуждается в оценке эффективности и целесообразности. Для целей управления стоимостью бизнеса во главе угла должно быть построение финансовой структуры, формирующейся по центрам прибыли, которые в свою очередь включают центры доходов и центры затрат.
Структурирование косвенных расходов компании. Многим менеджерам знакома еще одна ситуация, когда руководители подразделений не понимают, откуда в итоговый отчет о прибылях и убытках попадают те или иные расходы. При этом руководители подразделений в реальности не имеют возможности этими расходами управлять. Решить эту проблему можно с помощью консолидированной матрицы доходов и расходов (см. табл. 2). В предложенном примере по столбцам структурируются центры прибыли, а внутри них (промежуточные столбцы) – центры доходов и центры затрат. По строкам располагаются все возможные статьи доходов и расходов компании. Кроме того, в рамках каждого центра учета вводится два столбца – внутренние и внешние расчеты. Те доходы и расходы, которые возникают при расчетах между подразделениями, относятся к внутренним, остальные – к внешним. Вот несколько примеров, подробно раскрывающих возможности такой модели.
1. Компания на второй стадии развития (бурный рост) увлечена активной территориальной экспансией на растущем рынке, поэтому должна иметь ресурсы с запасом, обеспечивая увеличение масштабов. Целесообразно на уровне корпоративного центра формировать статьи бюджета с лимитами, чтобы оперативно обеспечить поддержку новым подразделениям. Для этого по соответствующей статье в рамках финансовой структуры ответственность переносится на такой центр затрат в УК. Это могут быть инфраструктурные расходы, расходы на каких-то функциональных сотрудников и т.д.
2. Компания находится на третьей стадии развития, то есть занята повышением эффективности. С помощью матрицы можно пересмотреть некоторые статьи, переведя их под ответственность соответствующих подразделений.
3. Компания состоит из множества филиалов, расположенных в разных городах. Если каждый филиал – центр прибыли, то он должен отвечать за чистую прибыль, но в этом случае не всегда понятно, каким образом распределять косвенные расходы. Бывает эффективнее сформировать несколько дивизионов (групп филиалов), каждый из филиалов которого сделать центром доходов, а на уровне дивизиона сформировать центр затрат, в который передать косвенные расходы дивизиона. Все потому, что на практике зачастую после распределения косвенных расходов филиал становится убыточным (без этих расходов он остается прибыльным). Если же филиал закрыть, объем косвенных расходов дивизиона не уменьшится либо уменьшится непропорционально. Это означает, что либо административно-управленческий ресурс дивизиона позволяет управлять большим числом филиалов, либо косвенные расходы требуют пересмотра. Но не означает необходимости закрытия филиала.
4. Не всегда расходы целесообразно мелко дробить между подразделениями, поскольку возникает конфликт между уровнем ответственности подразделения и эффективностью укрупненного бюджета. На практике встречалась ситуация, когда на уровне всего холдинга была выведена статистическая доля маркетинговых расходов в процентах от валовой прибыли. Когда бюджет стали дробить по региональным офисам, кто-то получил избыточные суммы, а кто-то – недостаточно большие для организации эффективных мероприятий. Но тем не менее укрупнение офисов по группам, по которым был централизован бюджет (дивизионы, страна), позволило получить адекватные лимиты.
Структурирование отчетности. После того как целевая финансовая структура компании определена, функциональная и юридическая сопоставлены, нужно структурировать соответствующую управленческую отчетность. Эту задачу необходимо разделить на четыре блока:
- формирование реестра ключевых контрольных показателей (показатель, алгоритм расчета, на какой вопрос отвечает, что показывает, по какому центру учета финансовой структуры формируется, кто за него отвечает);
- формирование каталога отчетности (формы отчетности, центр учета, по которому формируется, ответственный менеджер, то есть пользователь отчета, периодичность предоставления);
- формирование консолидированной отчетности (ее формы, формирование групп консолидации по финансовой и юридической структурам, детальное сопоставление консолидированной управленческой отчетности и по РСБУ);
- автоматизация отчетности.
Такие задачи применимы как для начального этапа (если отчетности не было), так и для систематизации имеющейся отчетности. На практике подобное структурирование позволяет исключать лишние либо дублирующие отчеты. Часто в разных компаниях доводилось наблюдать ситуацию, когда до 50 процентов подготавливаемых отчетов никто так и не использовал либо смотрел формально, по принципу «есть/нет». И еще одно важное правило при формировании отчетности: инвестиционные расходы стоит выделять и отдельно отражать в консолидированной отчетности, даже если они с точки зрения РСБУ таковыми не являются. Потому что когда вам как финансовому директору придется спорить с инвестором, важно будет доказать скорректированный показатель EBITDA.
Бюджетирование как фактор повышения стоимости компании
Бюджетирование остается важным инструментом финансового управления. Вопрос в том, как построить процесс, чтобы он стал фактором повышения стоимости бизнеса. Предлагаю взглянуть на модель эволюции системы планирования в соответствии с жизненными циклами развития (см. схему 2). Бюджетирование нужно внедрять поступательно, по мере развития компании, и конечная цель заключается в том, чтобы планы стали гибким децентрализованным инструментом и утверждались только целевые показатели эффективности. Но для этого необходимо пройти этап первичного бюджетирования – научить менеджеров считать деньги, поэтапно раскладывая бюджет на операционные показатели (драйверы), влияющие на доходы и расходы. В конечном итоге финансовый план должен эволюционировать в финансовую модель бизнеса с контролем статистики показателей.
Стоит сделать важную ремарку: структура бюджетных форм, содержащих финансовые показатели, должна в точности совпадать со структурой соответствующих форм управленческой отчетности. Попробуйте провести эксперимент: откройте отчет о прибылях и убытках какого-либо подразделения компании и его бюджет доходов и расходов. Сосчитайте количество столбцов и строк в отчетах, сверьте названия. Если вы нашли хотя бы одно расхождение, вам есть над чем поработать.
Глава III. Разработка мероприятий по увеличению стоимости компании
Успешно вести бизнес и не предоставлять коммерческие кредиты практически невозможно в силу объективных причин: высокой конкуренции, дефицита денежных средств и пр. Тем не менее предприятие должно стремиться снижать уровень дебиторской задолженности и повышать ее оборачиваемость, чтобы обезопасить себя от потери ликвидности.
Управление дебиторской задолженностью требует особого внимания.
Дебиторская задолженность относится к высоколиквидным активам предприятия, обладающим повышенным риском. Большой объем просроченной и безнадежной дебиторской задолженности существенно увеличивает затраты на обслуживание заемного капитала, повышает издержки организации и как следствие отрицательно сказывается на финансовой устойчивости предприятия, увеличивая риск финансовых потерь. В то же время эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим признаком "финансового здоровья" предприятия.
Зачастую причиной высокого уровня дебиторской задолженности становится абсолютное незнание предприятием своих контрагентов. В результате предприятие, имея деньги, не может рассчитаться по своим обязательствам, оказываясь на пороге кризиса.
Одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система скидок и штрафов. Система начисления пеней и штрафов за нарушение сроков оплаты, установленных графиком погашения задолженности, должна быть предусмотрена в договоре. Скидки предоставляются в зависимости от срока оплаты товара.
Введем на предприятие систему скидок и штрафов. Предположим, что при досрочной (или своевременной) оплате товаров, предприятие будет предоставлять скидку. Пусть поступления денежных средств увеличится на 30%, а затраты на скидки составят 10%. Введем такую политику на предприятие с 2012 по 2013 года, и рассчитаем насколько изменится денежный поток и итоговая стоимость ОАО «Стройтрансгаз».
Таблица № 11. Расчет денежного потока с учетом предложенных мероприятий.
|
Денежный поток (тыс.руб) |
|||||
|
Чистая прибыль |
|||||
|
Амортизация |
|||||
|
Инвестиции во ВнА |
|||||
|
Изменение Запасов |
|||||
|
Изменение Дз |
|||||
|
система скидок и штрафов: |
поступления (досрочный возврат +30%) |
||||
|
затраты (предоставление скидок - 10%) |
|||||
|
Изменение Кз |
|||||
|
Изменение ДЗК |
|||||
|
Денежный поток |
|||||
|
Ставка дисконтирования R=23% |
|||||
|
К дисконтирования 1/(1+R)^t |
|||||
Расчет остаточной стоимости произведен в таблице №12:
Таблица №12. Расчет остаточной стоимости
|
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g) |
||
|
К дисконтирования |
||
|
Дvост (тыс.руб) |
Таким образом, при введении предложенной политики стоимость компании возросла на 1 028 296 489 рублей, и составила 11 531 331 075 рублей (= 2638544000 + 1636340000 + 1297901000 + 5958546000).
Эффективно организовав денежные потоки, мы улучшили операционную деятельности компании, повысили кредитоспособности и укрепили финансовое положение предприятия.
· придерживаться подхода к управлению своим бизнес-портфелем, который позволяет максимизировать стоимость (не пренебрегая в случае необходимости и радикальной реорганизацией);
· удостовериться в том, что организационная структура компании и ее корпоративная культура подчинены требованию создания стоимости;
· глубоко изучить ключевые факторы создания стоимости, характерные для каждого бизнес-подразделения;
· наладить эффективное управление бизнес-подразделениями, установив для них специфические целевые индикаторы и строго контролируя результаты их деятельности;
· найти способы создания у менеджеров и рядовых работников мотивации к созданию стоимости (нужно использовать как материальное вознаграждение, так и другие формы поощрения).
Анализ деятельности муниципального казенного учреждения "Координационный центр Активный город"
За время преддипломной практики студенты приняли участие в подготовке и организации таких мероприятий в области связей с общественностью, как благотворительный марафон «Добрый Новосибирск», экологического фестиваля...
Анализ ликвидности предприятия
Анализ риска на ЗАО "Сернурский сырзавод"
Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах позволяет сделать более точный прогноз реализации проекта и снизить риск...
Динамика и структура себестоимости продукции растениеводства
Себестоимость, являясь одной из основных экономических категорий рыночного производства, находится под влиянием многих факторов, и от нее в значительной степени зависит рентабельность предприятия. Основными факторами...
Организация производства флоат-стекла на ОАО "Гомельстекло"
1.В цехе флоат-стекла ОАО «Гомельстекло» транспортировка шихты от смесителя к стекловаренной печи осуществляется при помощью ленточного конвейера...
Оценка компании ОАО "Газпром" газораспределение Челябинск
Рекомендации по повышению стоимости бизнеса: Обеспечить позитивные тенденции развития бизнеса на протяжении 2-3 лет, предшествующих дате оценки: - рост доходов (в т.ч. за счет роста объемов производства, развития продуктового ряда...
Оценка стоимости пакета акций компании с учетом его размера и ликвидности (на примере ОАО "Строительство и связь")
В процессе оценки можно выделить 3 основных этапа: подготовительный, оценочный, заключительный. Подготовительный этап: 1. Определение целей оценки и выбор стандарта стоимости; 2. Выбор методов оценки...
Прибыль предприятия и пути ее повышения на примере ООО "ЛенТИСИз-Калининград"
Прибыль является самым главным назначением предприятия. Задачей любой компании или инвестора является получение прибыли от любой из сделок. Ведь инвестиции, которые затрачиваются в процессе производства...
Проект мероприятий по увеличению объема продаж продукции
Разработка стратегии развития организации EriellGroup
Для осуществления выбранной стратегии приведем основные мероприятия, требующие осуществления...
Роль франчайзинга в организации коммерческой деятельности на примере предприятия ООО "Incity Пермь"
Анкетирование потребителей Был проведен опрос 122 человека, результаты опроса представлены на диаграммах. Целью опроса было выявление проблем и недостатков в магазине. Вопросы анкеты [приложение 5]. 1. Как часто вы посещаете данный магазин? 2...
Совершенствование управления запасами организации
Для оптимального управления запасами предприятию необходимо: · оценить общую потребность в материалах на планируемый период; · периодически уточнять оптимальную партию заказа и момент заказа сырья; · периодически уточнять и сопоставлять...
Совершенствование управления системой мерчайндайзинга (по материалам компании ЗАО "Тандер")
менчандайзинг конкурентный потребитель лояльность Для совершенствования системы мерчандайзинга в компании ЗАО "Тандер" осуществить следующие мероприятия: 4 Контроль присутствия полной ассортиментной матрицы. 5 Работа с заказами...
Экономическое обоснование открытия гостиницы в городе Туапсе
Инфляцией в экономике называется переполнение сферы обращения бумажными деньгами вследствие чрезмерного (по сравнению с потребностями в действительных деньгах -золоте) выпуска их...
На стоимость предприятия воздействуют внешние и внутренние факторы. К внешним факторам относятся сложившиеся условия, в которых функционирует бизнес, не зависящие от его управленческих решений: сложившиеся в стране и мире экономические, политические и социальные условия, изменения на рынках товаров, услуг и труда, изменение законодательных актов, изменение условий кредитования. Стратегия предприятия по учету внешних факторов заключается в их прогнозировании, своевременном получении информации и принятии управленческих решений по приспособлению к изменившимся условиям.
Внутренние факторы зависят от управленческих решений самого предприятия. К ним относятся реорганизация и реструктуризация предприятия, внедрение новых технологий и нового продукта, приспособленность к рыночным условиям, выбор источников финансирования и инвестирования в производство, подбор и работа с персоналом, создание позитивного имиджа предприятия.
К числу факторов, способных повлиять на стоимость предприятия и которые, следовательно, должны находиться в центре внимания ориентированного на рост рыночной капитализации менеджмента, относятся:
Реструктуризация хозяйственной деятельности компании как комплекс инвестиционных инновационных проектов предприятия по освоению новой для него продукции (включая освоение тех, которые свойственны иным отраслям) и проектов по выходу компании из отрасли (т. е. снятия с производства и продаж соответствующей продукции);
Наращивание имущества (активов) компании;
Имущественная синергия (синергия активов);
Реорганизация компании;
Увеличение информационной прозрачности компании;
Проведение компанией стабильной (предсказуемой) дивидендной политики;
Улучшение публикуемых компанией текущих финансовых результатов и структуры баланса;
Реструктуризация хозяйственной деятельности промышленного предприятия предполагает: (1) снятие с производства неперспективных (и, возможно, уже убыточных) видов продукции и (2) освоение перспективных (и, возможно, поначалу не сразу рентабельных) видов продукции.
Положительное влияние реструктуризации хозяйственной деятельности промышленного предприятия на рост его рыночной капитализации, опережающее влияние последующего более или менее вероятного роста прибылей от вновь осваиваемых продуктов связано поэтому со следующими моментами:
По каждому из вновь осваиваемых в производстве и сбыте перспективных продуктов важным оказывается, что, если в результате реструктуризации хозяйственной деятельности предприятия такой продукт только начинает хорошо продаваться (особенно если предприятие с этим продуктом выходит на новые рынки), рыночная капитализация предприятия в силу возникающих положительных ожиданий дальнейших продаж и прибылей гораздо более быстро растет;
По каждому из снимаемых с производства видов продукции приходится прорабатывать не менее сложный бизнес_план ликвидации ранее осуществлявшегося бизнеса, который также должен представлять собой особый инвестиционный проект с капитальными вложениями в утилизацию специальных активов по снимаемому с производства продукта и отдачей от этих инвестиций в виде избежания в будущем продолжения издержек по поддержанию указанных специальных активов.
В сумме – и с учетом факторов времени и рисков – оба охарактеризованных выше момента могут дать положительный обобщающий результат. Иначе говоря, успешная реструктуризация хозяйственной деятельности предприятия приводит к росту его рыночной капитализации.
Наращивание имущества (активов) компании самым прямым образом влияет на рыночную капитализацию компании.
В самом деле, несомненным является тот факт, что ценность компании и ее инвестиционная привлекательность определяются ценностью имущества предприятия.
При этом под имуществом подразумеваются как материальные, так и нематериальные активы.
Имущественная синергия (т. е. взаимодополнение вновь приобретаемых или создаваемых собственными силами активов) усиливает влияние на рыночную капитализацию компаний со стороны наращивания их имущества.
Это может быть наиболее наглядно видно из того, как взаимодополняют друг друга объекты и права интеллектуальной собственности – в сочетании также с таким нематериальным активом, как закрепленный, подобранный и обученный персонал, являющийся носителем соответствующего ноу_хау. Ведь именно тогда, когда предприятие может коммерциализировать свои результаты исследований и разработок, не опасаясь преследования со стороны конкурентов по поводу сомнительности прав интеллектуальной собственности на коммерциализируемые результаты исследований и разработок и опираясь на опыт, знания и навыки собственного персонала, оно может получить наибольшие прибыли.
Реорганизация компании как фактор увеличения ее рыночной капитализации (роста ее оценочной стоимости, если компания пока является закрытой) может:
Выступать в роли всего лишь средства, обеспечивающего адаптацию компании к требованиям крупного инновационного проекта (когда его осуществление требует соответствующего изменения структуры организации и управления в компании), или
Служить самостоятельным инструментом повышения инвестиционной привлекательности предприятия.
Увеличение информационной прозрачности предприятия является важнейшим фактором поддержания и увеличения степени ликвидности акций открытых компаний, которые уже успели разместить свои акции на фондовых биржах (провели так называемые IPO, initial public offerings, первоначальные размещения дополнительно выпускаемых акций с включением в листинг фондовой биржи). В свою очередь, ликвидность акций способствует росту рыночной капитализации открытых компаний, так как создает условия для наличия спроса на их акции.
Имеемая в виду в данном случае информационная прозрачность подразумевает публикацию (любыми способами – в средствах информации, на собственном сайте в Интернете и т. д.) информации:
О финансовых результатах компании;
Ее имущественном состоянии;
Инвестиционных проектах, куда вложены доверенные компании средства;
Собственниках компании (включая информацию о собственниках закрытых акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью, которым могут принадлежать пакеты акций в открытых компаниях);
Деловых партнерах компаний, участии их в социальных программах, соблюдении налогового законодательства (так называемая социальная отчетность, по поводу которой в международной практике существуют специальные стандарты).
Проведение компанией стабильной (предсказуемой) дивидендной политики серьезно влияет на:
Рыночную капитализацию открытых компаний, создавая дополнительный спрос на ее акции (и увеличивая их рыночную цену) со стороны миноритарных акционеров, которые не участвуют в управлении компанией (а), не имеют доступа к ее внутренней информации, касающейся проектов решений о размере направляемых на дивиденды чистых прибылей компании (б), и, не имея также доступа к внутренней информации фирмы о ее инвестиционных и инновационных проектах, не могут прогнозировать будущие изменения рыночной капитализации компании вследствие описанного выше влияния на нее хотя бы первых успехов по данным проектам и, следовательно, рассчитывать на сколь_либо надежный курсовой доход по принадлежащим им акциям (в);
Оценочную рыночную стоимость принадлежащих миноритариям пакетов акций в закрытых компаниях и, следовательно, на суммарную оценочную справедливую рыночную стоимость этих компаний в условиях, когда миноритариям в указанных предприятиях из_за неликвидности акций закрытых компаний вообще не приходится рассчитывать на курсовой доход (для них дивиденды с акций представляют собой единственную форму дохода с акций).
Улучшение публикуемых компанией текущих финансовых результатов и структуры баланса и налаживание системы публикования регулярно корректируемых прогнозов финансовых результатов компании на ближайшие будущие периоды открытым компаниям позволяют добиваться не только адекватной реакции фондового рынка на свои уже фактически достигнутые результаты, но и управляемой его реакции на ожидаемые в ближайшем будущем прибыли.
Все перечисленные выше факторы, влияющие на рыночную капитализацию открытых компаний и оценочную стоимость закрытых компаний, как это указывалось выше, представляют собой объекты особого внимания для менеджмента предприятий, владельцы которых ориентируют его на управление стоимостью предприятия и рост его рыночной капитализации. Причем в наибольшей мере это относится к высшему уровню менеджмента, непосредственно отвечающего перед акционерами за уровень рыночной капитализации открытой компании или за величину оценочной рыночной стоимости закрытого предприятия.
Увеличение стоимости своей компании – это вполне естественное стремление каждого предпринимателя, который планирует в будущем . Но эта задача непроста, она требует выработки определенной стратегии. Ведь на стоимость компании влияют множество факторов. В нашей статье мы постараемся в полной мере раскрыть данную тему и ответить на вопрос, как увеличить стоимость компании.
Как это работает
Подготовка к продаже – это не единственный мотив увеличения . По этому показателю акционеры могут оценить эффективность работы руководителя.
Применяются разнообразные методы, направленные на повышение цены фирмы:
- Эффективное управление фирмой.
- Привлечение средств в заем.
- Приобретение на производимые продукты.
- Ведение экспортных операций.
- Устранение юридических споров.
- Выбор устойчивых сфер деятельности.
- Устранение задолженностей.
- Подбор квалифицированных сотрудников.
Эти способы повышения можно комбинировать или использовать по одному, в зависимости от ситуации и возможностей. Рассмотрим далее каждый из них в отдельности.
Способы
Менеджмент качества стандарта ISO 9000
Доказано, что использование менеджмента качества стандарта ISO 9000 повышает уровень управления предприятием. И от этого рыночная стоимость фирмы может прибавить до 10 процентов.
Сейчас рыночная цена компании складывается из двух показателей: активов (стоимость акций) и системного эффекта. Если с активами все понятно, ведь они имеют когерентную форму и их возможно отобразить в документах, то с системным эффектом посложнее. Дело в том, что такие вещи, как имидж, репутация, доверие клиентов, географическое местонахождение, нельзя оценить. Но, тем не менее, они влияют на цену фирмы.
Если использовать в работе предприятия систему ISO 9000, это положительным образом скажется как на имидже, так и на репутации. Данный сертификат нужно получить, но этого мало. Главное, чтобы компания работала, придерживаясь этого стандарта качества.
Если использовать в работе предприятия систему ISO 9000, это положительным образом скажется как на имидже, так и на репутации.
Займы
На первый взгляд кажется, что займы не только не красят фирму, но и понижают ее рыночную стоимость. В действительности этот инструмент успешно функционирует во всех крупнейших корпорациях мира. Если использовать его с умом, он сыграет хорошую службу. К тому же доверие банков означает наличие у организации статуса надежного партнера.
Важно подобрать оптимальное соотношение собственного капитала и заемных финансовых средств. Заказчика не смутит долг у фирмы, если прибыль позволяет с ним вовремя расплачиваться.
Если у компании нет внешних долговых обязательств и она существует только за свои собственные средства, это, напротив, повод насторожиться. Ведь полноценное развитие и рост только за счет собственных средств невозможны. Если удачно использовать займы, то вероятно повышение рыночной стоимости на 10-15 процентов.
Выбор устойчивых сфер деятельности
От правильно выбранной сферы деятельности зависит не только успех бизнеса, но и его стоимость. Ценятся сферы, отличающиеся наибольшей стабильностью и положительным прогнозом на будущее. Если выбирать области, которые отходят во вчерашний день, это может обесценить даже успешную компанию. Ведь с каждым годом ее цена будет только падать.
Квалифицированные работники
Основа любой фирмы – это ее сотрудники. Собрать хороший коллектив – крайне непростая задача. Если в компании работает высококвалифицированный и слаженный коллектив, это одно из условий для процветания и наращивания оборотов.
Экспортные операции
Компания, которая работает с зарубежными партнерами, всегда выглядит солидно и привлекательно в глазах потенциального покупателя. Если организация вышла на зарубежные рынки, значит, у нее отличный потенциал, и она быстро развивается в своем направлении.
Устранение юридических споров
Любые нерешенные судебные споры портят репутацию компании. На них потенциальный покупатель обращает особое внимание, ведь они могут перейти по наследству и ему. От этого цена фирмы может немного упасть. Иногда дешевле заплатить компетентным юристам и оперативно уладить все судебные вопросы, чем терять в цене при продаже. Это же в полной мере относится и к устранению задолженностей перед партнерами.
Когда принято решение о продаже
Когда принимается решение о продаже фирмы, следует осуществить ряд мер, которые позволят продать компанию выгоднее. Есть 2 этапа: предпродажная подготовка и презентация. Порядок подготовки таков:
- Проводится экспертная оценка активов, которая выявляет их точную стоимость.
- Если есть задолженности, они погашаются.
- Если есть юридические споры, они улаживаются.
- Проводится финансовый и бухгалтерский аудит, который приводит документацию в порядок.
- на 2-3 года, чтобы продемонстрировать новому владельцу перспективы.
В заключение
Чтобы повысить стоимость компании, предпринимателю придется постараться и продумать стратегии. Но цель тут оправдывает средства. Опытные оценщики говорят, что цена зависит не только от показателей текущей деятельности (хотя это тоже важно). Большую роль играет и потенциал фирмы: может ли фирма увеличить со временем объемы продаж, запустить новые производства, расшириться. Именно эти факторы, в конечном счете, оказывают влияние на конечную стоимость компании, уменьшив ее или, напротив, увеличив.
